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陶冬:美联储转调 基金抛股

发布日期:2019-09-14 10:20   来源:未知   阅读:

  面对联储持续加息、美国政府关门、各国经济动力不足和英国硬脱欧困局,全球资产继续去杠杆、去风险,美股S&P 500录得17个月的新低,刘伯温玄机六肖,NASDAQ滑入熊市,亚欧股市一片凄凉。然而,避险天堂资产并未因此受惠,美债受到联储加息影响,点阵图而感到欢快,日圆对美元未见走高,黄金除了星期四外表现也不突出。在全球需求下滑预期之下,布伦特原油期货上周再挫10%。市场交投因为圣诞节假期而减少,但是风险资产的痛苦并没有因此减少。根据的一份报告,93%的资产种类在2018年是输钱的,上一次出现这种情况发生在1901年。

  上周最大事件,是联储今年的最后一次例会,公开市场委员会一如预期,调高联储基金利率25点,同时将明年的利率前瞻性指引降低一码,决策者预计在2019年加息两次,之后进入暂停期。这是一次典型的鸽派收(Dovish Tightening),加息的同时暗示更宽松(或比较不紧)的政策意图。然而市场并不买帐,基金经理认为鲍威尔的让步并不足够,不仅没有暗示停止加息,也对市场价格的急挫未做适当的安抚。市场预期经济见顶回落,鲍威尔却强调双向风险,对未来的货币政策走势更聚焦于新的数据。有经济学家指出不同于伯南克╱耶伦的单边干预策略,鲍威尔的思维中心点是坚持联储的就业与通胀双目标,此人在政策立场上不够温和。市场的持续暴跌,逼得纽约联储主席威廉姆斯星期五出来解画,称联储会放足够多的关注在市场动荡身上。

  笔者看来,联储12月例会的最大看点,不在加息,也不在下调未来利率走势的点阵图,而在鲍威尔在记者会上发言上的Cross Currents(交错水流)言论。过去十年中,联储政策几乎全部是单边操作的、预先公布的。央行为了经济和金融的稳定,不惜充当央妈角色,对市场呵护备至,由于经济与通胀走向可预测,货币政策也多处于预设状态,联储可以事先和市场沟通。但是目前的经济状况已经变得更加复杂,美国经济一方面劳工市场火爆、消费旺畅、减税拉动效应,另一方面却遭遇全球增长放缓、贸易不确定性、英国和义大利政坛威胁、资产价格下跌等负面冲击。这种多重复杂因素,令决策者变得更加审慎,无法预先设置政策目标,甚至政策方向,于是无论在言论上还是在出手上,都比较谨慎、反复,相信政策犯错的机会也较高。

  这不是鲍威尔个人的问题,而是经济现状使然。未来的美国利率走势,一定会显得更加不确定。不是鲍威尔联储不够温柔,而是过去10年的央妈时代已经一去不复返了。

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